在48小时内，美伊上演了霍尔木兹海峡“开了又关”的戏剧性反转，令全球资产定价重回高度不确定状态。
分析人士普遍认为，全球地缘政治风险常态化正打乱全球央行既定的货币政策节奏，已对“石油美元”体系构成不可逆冲击，全球货币体系正围绕能源定价权、黄金储备及区域结算体系加速重构。
市场重回高度不确定状态
4月17日，中东局势迎来缓和“曙光”，伊朗和美国宣布霍尔木兹海峡对商船“完全开放”，但仅仅1天后，伊朗称由于美国违反停火协议，霍尔木兹海峡从18日当晚起重新关闭。
反转发生之前，和谈预期推动全球权益资产普涨，上周标普和纳指双双创历史新高。
中国社科院世界经济与政治研究所副研究员杨子荣对上海证券报记者表示，就风险资产而言，近期呈现两个现象：一是部分消息面对股市的传导不再那么直接；二是部分股指已反弹至美以伊战事前水平。
不过，这并非市场对中东地缘风险的趋势性“脱敏”。东方金诚研究发展部高级副总监瞿瑞对记者说，此次风险资产反弹，仅为极端尾部风险消退后的阶段性情绪修复和对政策反复的相对钝化，不代表通胀预期彻底缓解。
杨子荣表示：在中东地缘冲突升级初期，市场主要交易恐慌情绪；若冲突持续，市场本应进一步转向交易通胀与衰退预期，但由于市场偏乐观地认为冲突不会长期持续，恐慌交易结束后，市场迅速回归经济基本面，而当前经济基本面的主线，正是由AI引领的科技行情。
眼下市场重回高度不确定状态。周末局势急转直下的72小时后，4月20日周一的亚洲市场早盘，油价迅速收复失地，美债收益率仍在高位，黄金难以摆脱承压态势。
全球货币政策节奏被动调整
经过近2个月的反复拉锯，市场可以短暂忽视地缘政治的噪音，却无法忽视油价对通胀和利率的传导。
安邦智库宏观经济研究中心研究员魏宏旭对记者表示，即便中东地缘冲突在未来某一时点结束，石油生产在短期内也难以迅速恢复，这种局面将对通胀形成压力，进而打乱全球央行既定的货币政策执行节奏。
当前，能源价格上涨所引发的通胀压力，已经迫使多国央行重新评估此前的货币政策路径：美联储政策不确定性较高，降息时点与幅度预期或将持续反复；日本、欧洲央行都维持货币政策不变，以期有进一步明确的政策信号出现。
“中东地缘冲突的演变已成为重塑全球通胀路径的关键变量，迫使多国央行在锚定通胀目标的同时，需要将地缘政治风险溢价、供应链韧性及经济增长前景纳入多维决策框架。”联合资信主权部资深分析师程泽宇对记者表示。
全球货币政策的走向仍高度依赖中东地缘冲突持续的时间。渣打中国财富方案部首席投资策略师王昕杰对记者表示：若霍尔木兹海峡迅速恢复通航，对全球央行货币政策而言更接近节奏的放缓；若事件持续发酵，能源价格大幅攀升推高生产成本，全球经济可能陷入“滞胀”格局，在此背景下，全球央行将面临“通胀大幅上行”与“经济快速下行”的两难权衡。
全球货币体系的新锚点在哪？
受多个不确定因素影响，全球货币体系的重构正持续进行。
杨子荣认为，尽管支撑美元地位的根本因素尚且稳固，但政治因素正不断削弱美元的信誉，促使各国产生去美元化的现实需求。然而，目前尚不存在能够完全替代美元的货币，因此去美元化将是一个渐进的过程，全球货币体系的新锚点正处于探索之中。
瞿瑞表示，全球货币体系开始围绕能源商品定价权、黄金避险储备属性、美元以外的区域性货币结算体系三个方面进行调整。其中，黄金凭借无信用风险属性持续强化储备地位，能源资产或逐步成为区域货币绑定的核心载体，叠加区域性结算体系的加速落地，这三方面将推动美元主导的货币体系逐步弱化。
“地缘政治冲突的常态化，已将能源供给冲击内化为全球经济的结构性特征，促使全球定价逻辑从追求效率转向保障安全，进而对‘石油美元’体系构成不可逆的冲击。”程泽宇称，这一转变的核心在于，货币的价值基础正从单一的金融信用，回归到对能源、关键矿产和工业制造能力等实体战略资源的掌控之上。
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