近日，随着国际油价大幅上涨，日元进一步贬值，一度触及1美元兑160.45日元，跨过160关口——这一水平被市场广泛视为日本政府干预汇市的警戒线，引发全球市场高度关注。
富拓集团特约分析师黄俊接受《中国经营报》记者采访时表示，今年以来日本经济连续受到多重冲击，包括日本对美国承诺投资5500亿美元的“日本投资美国基金”正式启动实施，以及3月末中东冲突导致全球原油价格暴涨，甚至一度出现断供风险。这些因素共同推动日元汇率大幅贬值。
事实上，本轮日元贬值始于2022年美联储启动加息周期，日美利差扩大导致资本外流，日元由此进入贬值通道。尽管2024年起日本央行开启货币政策正常化进程，并在2024—2025年间多次上调政策利率，但日元汇率走势并未出现明显反转。2026年以来，日元继续承压。
东方金诚研究发展部执行总监冯琳对记者表示，尽管日本央行已开启加息周期，但其政策利率仍远低于美国联邦基金利率，长期处于高位的美日利差驱动全球资本进行日元套息交易，从而给日元带来持续贬值压力。同时，近年来日本宏观政策呈现“紧货币”与“宽财政”错配的特征，央行被迫加息抑制通胀的同时，政府仍在推行大规模扩张性财政政策，引发市场对日本债务和财政风险的担忧，并被计入日元汇率定价。
冯琳进一步指出：“日本经济长期面临潜在增长率下行的结构性困境，导致市场普遍预计日本央行本轮加息周期的终点利率将远低于其他主要发达经济体。这种由基本面决定的利差刚性预期，是日元持续贬值的重要内在根源。”
对于日元贬值的影响，冯琳认为，这将加剧日本的输入型通胀压力，侵蚀日本中小企业利润空间和居民购买力，进而从供需两侧抑制经济增长。而大型跨国企业因海外营收占比较高、汇兑收益增加，资产负债表得到改善，在一定程度上支撑了日经指数的盈利表现。
展望未来日元走势，黄俊告诉记者：“日元在经历艰难的一季度后，我对二季度的日元汇率走势保持谨慎乐观，预计日元跌破160关口的概率较低。”
黄俊进一步解释称：“这主要得益于5月15日美联储主席鲍威尔任期结束，其继任者凯文·沃什大概率将推行降息货币政策，这将利空美元、利多日元。同时，中东冲突有望进入和谈阶段，油价有望回落，通胀压力减轻，这对日本经济和日本汽车产业构成利好。”
冯琳则认为，日元汇率走势将主要取决于美日货币政策的演变节奏、日本国内政策平衡与外部冲击应对，以及日本政府干预汇市的意愿和实际效果。总体而言，在全球避险情绪与能源价格波动交织的宏观环境下，日元汇率大概率将在弱势区间维持较高波动性。
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